事件：公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司终了商业收入2.17 亿元，同比减少20.06%；终了归母净利润-1339 万元（客岁同期1025 万元），扣非归母净利润-1791 万元（客岁同期637 万元），均同比转亏。
业务结构调遣影响中期收入，受日元汇率影响事迹承压。24H1 因部分主机厂技俩录用周期拉长，且公司主动减少低附加值或毛利较低的订单，优化营销策略，中期收入同比有所下滑。分业务看，24H1 公司智能座舱业务收入1.14 亿元（-19.18%），智能驾驶业务收入0.79 亿元（-7.85%），新动力业务收入0.22 亿元（-48.51%）。
收获于业务的主动调遣jk 黑丝，24H1 公司毛利率34.88%，同比+1.21pct。事迹耗费主若是受日元汇率下降影响，24H1 公司汇兑损失2002 万元，较客岁同期增多1724 万元，对净利润带来权贵影响。
主机厂业务稳步拓展，长期看好收入增长。24H1 公司络续本质大客户政策，除真切加强与电装集团等配合外，与主机厂的配合业务稳步拓展。公司与吉祥汽车的收入较上年同期增长260.22%，与长城汽车的业务也大幅增长。公司推出的专用于汽车智能座舱鸿沟的3D HMI 斥地器具及UE for Automotive 继续决策，在阛阓中具有握续竞争力。但由于主机厂技俩金额较大，录用周期拉长，上半年收入受到一定影响。咱们合计，跟着公司在主机厂标的的业务握续拓展，咱们看好长期的收入增长。
握续参预研发，超等软件工厂安逸落地把握。24H1 公司研发用度同比增长17.83%，研发用度率达12.08%，同比+3.88pct，研发参预握续加大。公司连年来重心打造“超等软件工厂”，加速推动超等软件工厂把握于公司居品和斥地经过的研发，同期打造“数字化汽车”研发平台，提供愈加高效、准确和可靠的研发技巧和技巧，权贵进步研发效果、虚拟研发周期。咱们合计，在现时汽车电子软件行业竞争浓烈的情况下，公司络续加强研发参预，将来跟着行业景气度回升，见效有望安逸袒露。
把柄公司24 年中报，咱们瞻望公司24-26 年归母净利润差别为0.38/0.61/0.75 亿元（原24-25 年瞻望为1.33/1.86 亿元，下调自产软件收入和毛利率瞻望，上调用度率瞻望和减值损失）。选拔PS 估值法，参考可比公司赐与24 年4.5 倍市销率，对应认识价为32.10元，保管买入评级。
风险领导
阛阓竞争加重jk 黑丝，部分赛谈业务拓展不足预期，估值水平波动风险，汇率波动风险
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